Note publique d'information : Cette thèse s' inscrit dans le cadre de la finance d' entreprise, caractérisée par
l' utilisation d' outils de la théorie des jeux et de l' économie de l' information,
afin d' analyser les choix financiers des entreprises. Le chapitre 1 analyse la vente
aux enchères d' objets dont la valeur est incertaine : un acheteur aura un bien-être
plus élevé en participant à la vente d' un objet à valeur incertaine qu' à la vente
d' un objet dont la valeur est incertaine. Le chapitre 2 explore la possibilité que
les contrats financiers puissent poursuivre des objectifs anti-concurrentiels: en
achetant des droits financiers suffisamment risqués, un investisseur peut s' engager
auprès d' un entrepreneur à ne pas financer d' autre projet similaire. Ainsi, lorque
les marchés financiers sont imparfaitement concurrentiels, les participations des
banques peuvent favoriser la concentration industrielle. Le chapitre 3 étudie un modèle
d' équilibre général incluant aléa moral et anti-sélection des banques : un régulateur
peut combattre ces problèmes par l' imposition d' un montant de capital et une vérification
des comptes des banques ex ante et ex post. Un régulateur à réputation forte n' utilisera
le montant de capital que pour résoudre le problème d' aléa moral, mais un régulateur
à réputation faible devra aussi l' utiliser pour résoudre le problème d' anti-sélection.
Dans ce dernier cas, l' économie a deux équilibres et une crise de confiance peut
subvenir. La bonne réponse à une crise peut être une réglementation plus sévère. Le
chapitre 4 étudie comment le partage des droits des revenus d' une entreprise en partie
sûre (dette) et une partie risquée peut générer plus d' information sur les revenus
futurs de l' entreprise et donc mieux motiver les dirigeants.
Note publique d'information : This thesis uses tools from Game theory and Information economics to analyse theoretically
the financial decisions of firms. The chapter 1 analyses auctions where the value
of the object for sale is uncertain ex ante : bidders will be better off bidding for
a risky object than for one whose value is certain. The chapter 2 explores the idea
that financial contracts can serve anticompetitive ends when financial markets are
imperfectly competitive. By holding a sufficiently risky claim on firm profits, an
investor with market power can commit not to fund any competing firm. This implies
that equity-finance of firms, for example by imperfectly competitive banks, can result
in excessive industrial concentration. The chapter 3 studies a general equilibrium
model where the banking sector exhibits both adverse selection and moral hazard. To
combat these problems, a regulator may impose capital adequacy requirements as well
as auditing banks ex ante and ex post. A regulator with strong auditing reputation
will use capital requirements to solve the moral hazard problem, whereas a regulator
with a worse reputation will use them to solve the adverse selection problem. When
the regulator has a poor reputation, the economy will exhibit multiple equilibria,
so that crises of confidence can occur. The correct response to a crisis of confidence
may be to tighten capital requirements, contrary to what is normally prescribed. The
chapter 4 shows how splitting the claims on a firm into a safe (debt) and a risky
(equity) part can increase the amount of information generated about the future profits
of the firm, and thence better motivate the manager of the firm.
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