Note publique d'information : Cette thèse étudie la relation existant entre les rendements des actions américaines,
européennes et japonaises et les mouvements que connaît la distribution des anticipations
de bénéfices fournies par les analystes financiers. L'absence de rationalité dans
ces anticipations justifie l'analyse que nous effectuons du contenu informationnel
de la distribution de ces prévisions. Jusqu'à présent, les travaux de la littérature
financière se sont concentrés exclusivement sur les mouvements des deux premiers moments
de cette distribution et ont montré l'existence d'une relation entre les rendements
boursiers et les variations de moyenne d'une part et d'écart type d'autre part. Or,
l'arrivée de toute information nouvelle modifie la distribution dans sa globalité.
Mais, si les mouvements de la distribution entière n'ont pas d'effet significatif
sur les rendements, ces derniers sont reliés négativement aux changements du skewness
et positivement aux variations du kurtosis. Enfin, on peut extraire une portion inédite
de contenu informationnel de la distribution des prévisions de bénéfices en distinguant
les analystes financiers selon leur capacité prédictive respective.
Note publique d'information : The present thesis examines the effect of variations in the forecasts' distribution
on American, European and Japanese stock returns. More precisely, since agents' expectations
measured by the earnings forecasts produced by financial analysts are not rational,
the study of informational content of the estimates' distribution is justified. Prior
research has established the existence of a relationship between security prices and
changes in the average and the dispersion of earnings estimates. However, information
arrival modifies globally the distribution of financial analysts' detailed forecasts,
and not only the first two moments. Thus, we study the third and fourth standardized
moments, since changes in the estimates' distribution don't have any significant impact
on security prices. Variations in the skewness and in the kurtosis of analysts' expectations
have respectively a negative and positive effect on stock returns. Another way to
extract a part of informational content is to analyze the individual predictive ability
of financial analysts.
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